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一文搞懂TD的递延费

2018/5/21 13:34:34来源: 本站

经常参与上海yabo亚博体育app官方下载交易所的人都知道,主力品种TD金和TD银官名叫现货递延交收合约,如果持仓超过一个交易日,递延到下一个交易日继续持有,就会产生一个“递延费”;不经常参与的人可能以为那是“过夜费”,像地方交易平台那样的过夜费。因此,要想预测一个人是否懂现货的基本面,最好是先问他过夜费和递延费的区别;要想预测一个人是否懂期货的基本面,最好是先问他升水和贴水;要想预测一个人是否了解外盘伦敦金的生意,最好是先问他持仓利息费;要想预测一个人是否懂股票的杠杆,最好是先问他融资融券的利息费……

注:此图为月结算单,真实账户,发生在2013年6月,赚取递延费194.16


跟其它平台比起来,上海金交所的递延费不算荒谬,值得金民们研究研究。如果懒得研究,小编就直接节省您的时间,告诉您有关情况,到时候不要忘了点赞就行了。

一、什么叫递延费?

在谈到递延费之前,先得谈一谈上海yabo亚博体育app官方下载交易所。上海yabo亚博体育app官方下载交易所是全球最大的现货yabo亚博体育app官方下载交易所,其会员单位年产金量占全国的80%,用金量占90%。也即,国内很多金条都出自金交所仓库。那,仓库里的金条是怎么产生的呢?

首先,yabo亚博体育app官方下载生产商觉得金价要跌,或者害怕未来的金价下跌,就偷偷摸摸在金交所做空(卖方),打算交割实物给需要用金的企业和个人(买方),美其名曰套期保值。然后,需要用金的企业或个人琢磨着是否进货,如果打算进点货,就买入TD金合约,到时候支付现金交割yabo亚博体育app官方下载。与此同时,各路投机者以各种理由参与其中,一会儿做多一会儿做空,变换着方向折腾,交易所分不清这些人到底想干什么,就懒得管,能收手续费就行了。

就这样,每个交易日下午收盘后,金交所系统会配对申卖方和申买方,如果申请卖实物的空方大于申请买实物的多方,就规定多头违约(建立买单不买货),后果就是:所有未平仓的多头都必须向未平仓的空头支付违约金--递延费,简称为“多付空”。

反过来,如果申买实物的多方大于申卖实物的空方,就规定空头违约(建立卖单不卖货),后果就是:所有未平仓的空头向未平仓的多头支付违约金--递延费,简称为“空付多”。

由此可见,上海yabo亚博体育app官方下载交易所还算是比较公平的,不像地方交易平台那样无论多空都要收过夜费,就像收过路费一样。而外盘伦敦金干脆什么也不说,只在一大堆开户合同里面用很小的英文写着隔夜拆借利息费,需要非常仔细地研究才能发现,其难度绝不亚于在银行开户时碰到的三联单。

二、递延费历史情况如何?

情况对亚博体育软件下载多头不利,对yabo亚博体育app官方下载不明显。换句话说,亚博体育软件下载多头向空头支付了不少的递延费,而yabo亚博体育app官方下载多头有赚有亏,整体没吃亏。据统计,2008年8月22日至2017年6月25日,TD金和TD银的递延费情况如下:

2008年8月22日-12月31日,TD金多空净天数(空付多的天数—多付空的天数)为104天,TD银-44天。

2009年,TD金多空净天数为191天,TD银-179天。

2010年,TD金多空净天数为73天,TD银-59天。

2011年,TD金多空净天数为64天,TD银-225天。

2012年,TD金多空净天数为-160天,TD银-317天。

2013年,TD金多空净天数为73天,TD银-119天。

2014年,TD金多空净天数为35天,TD银-147天。

2015年,TD金多空净天数为-125天,TD银-279天。

2016年,TD金多空净天数为-36天,TD银-256天。

2017年1月1日-6月25日,TD金多空净天数为-40天,TD银-110天。

三、递延费是否影响到市场的走势?或者说,是否暗示着市场的走势?

答案是或明或暗,不明显。先以TD金为例。2008年8月22日-12月31日TD金震荡小跌,多头赚了104天的递延费。2009-2011年年年大涨,多头年年赚递延费。2012年继续上涨,但多头付了160天的递延费。2013年暴跌,多头赚了73天的递延费。2015年下跌,多头付递延费。2016年上涨,多头仍然支付递延费。再次提醒,无论收取还是支付递延费,都是向对手方,不是向交易所或开户机构。

再以TD银为例。近10年来,银价先暴涨后暴跌再上涨,空头无一例外年年支付递延费。这显然没有任何暗示,唯一的暗示是今后继续付递延费,即使走势走到天上去。

四、什么原因造成TD金多头没吃亏,而TD银多头吃大亏?

估计是yabo亚博体育app官方下载的投资属性远强于亚博体育软件下载造成的。另一个原因可能是,交易所允许任何企业或个人交割实物金,禁止个人或非一般纳税企业交割实物银。也即,yabo亚博体育app官方下载实物的接盘侠分布广泛,而亚博体育软件下载实物的接盘侠仅限于一般纳税企业。

五、TD银的多头具体会吃多大的亏?

以递延费率万分之1.75,平均结算价格为3800,一年之中有200天支付递延费来算,持仓一年会付出3800*0.000175*200=133元/手,133/3800=3.5%的幅度。也即,TD银必须上涨3.5%,多头才能勉强保本。稍微安慰的是,历史上凡是上涨的年份,无一例外涨幅全部在7%以上。

如果价格猛个震荡,到年底没涨没跌,则会损失持仓额的3.5%,等同于价格跌了3.5%。这个3.5%到底是多大的损失呢?

看情况:1、如果满仓持有,按照15%的保证金比例,一手TD银的保证金为3800*0.15=570,133/570=23%,那么,损失所有本金的23%。

2、如果半仓持有,则损失所有本金的11.5%。

3、如果三成仓位持有,则损失所有本金的6.9%。

关键结论A:满仓做多TD银且一直持有,一年到头会吃23%的亏。不过,满仓做多往往是在豪赌行情大涨,而历史上(2003年至今)凡是上涨,涨幅都不低于7%,收益不低于49%(15% 的保证金比例,7倍杠杆);凡是大涨,涨幅都大于30%,收益大于210%……这样想的话,似乎好受一些。说得难听点,满仓豪赌TD银本身就是赌徒,得承受赌徒的委屈和风险,毕竟金融第一定律是报酬与风险成正比。

关键结论B:中长线做多时,尽量选择yabo亚博体育app官方下载,如果嫌yabo亚博体育app官方下载的涨幅不如亚博体育软件下载,可以加大仓位。

重要结论A:三成仓位持有亚博体育软件下载多单的话,吃亏不太明显。

重要结论B:短线做多TD银不用太揪心。


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